公司发布11年业绩预告，全年实现归属母公司净利润11亿元，同比增长110-130%， 基本每股收益约2.8元，符合我们预期。 
    投资要点：  
    预计11 年水泥吨净利约60 元，创近年来盈利新高。全年水泥销量预计约1800 万吨， 按11 亿元净利润测算，预计水泥吨净利约60 元，盈利能力创近年来新高。  
    预计12 年公司盈利仍将处于较高水平，水泥吨净利有望超过50 元。由于11 年新疆有多达17 条水泥生产线投产，新增熟料产能1600 万吨，产能增幅46%，市场普遍担心12 年供给将过剩，水泥价格会明显回落，我们认为市场对新疆水泥供给的担心有点过度：①虽然总量上看，增幅相对较大，但新增产能区域分布不均衡，11 年新增产能2/3 集中在喀什和伊犁，其他区域新增产能并不大；②核心市场乌昌石区域11 年无新增产能，12 年仅昌吉下半年有两条线投产，随着需求恢复,预计12 年下半年水泥价格将高于11 年同期;③其他区域除喀什和伊犁外,产能增幅并不大,预计可以被新增需求消化,因此水泥价格基本可以持平; ④喀什和伊犁新增产能较大,对价格会有较大影响,但由于新疆地域辽阔,加上跨区域运输能力有限,对其他地区冲击不大;⑤因此整体上我们认为12年新疆水泥行业依然可以保持较高盈利能力.公司吨净利超过50 元是大概率事件。  
    增发即将完成，将有效降低公司资产负债率和解决资金压力问题。从三季报看，公司资产负债率为64.3%，在水泥板块中处于较高的负债率水平；此外，公司在建和拟建生产线多达13 条，预计未来几年资本开支在70 亿元以上，有一定的资金压力， 因此增发完成后将缓解公司资金压力。  
    投资评级"强烈推荐"。预计公司11-13 年EPS 分别为2.79、3.27、3.52 元，增发1.2 亿股摊薄后预计11-13 年EPS 分别为2.12、2.50、2.69 元，目前股价对应12 年摊薄后PE 为8.8 倍，估值并不贵，维持"强烈推荐"投资评级。   
    风险提示： 
    固定资产投资增速低于预期，水泥新增产能增速高于预期。