一、事件  
    公司发布公告，近日收到3 项大额装修工程的《中标通知书》， 合同总金额2.74 亿元，相当于公司2010 年营业总收入的4.13%。同时，公司公告全资子公司苏州金螳螂幕墙有限公司获得高新技术企业认证。  
    二、我们的分析与判断  
    公装领域优势企业的竞争优势仍处于持续扩大中。从2011年的经营情况看，公装领域的上市企业均实现了良好的合同承接状况， 金螳螂、洪涛股份新签合同额均较上年增长了1倍左右，预计金螳螂目前由以前年度结转至2012年的在手未完工合同在50亿元左右，是多年来最好的业务开局（2011年初为18亿元）。我们判断支撑公装领域上市企业快速发展的三个核心竞争要素（设计施工一体化业务能力、品牌美誉度、规模化成本节约效应）并未发生改变，未来3年公司在行业竞争中的相对优势将进一步扩大。 
    江苏省外多个运营中心的规模效应将在未来2年逐步体现，合同承接力和盈利能力有显著提升空间。此次公司公告的3个大额装修合同分别位于河北、新疆和湖南，均是在公司本部所在的江苏省以外地区，公司省外运营的加速格局进一步明确。公司近两年加大了省外市场的投入力度，目前已形成了几个收入体量在5亿元以上的省级经营中心，这些运营中心后续的规模化效应将得到良好释放，预计今年起公司省外收入的占比将首次超过江苏省内，同时省外毛利率水平以往较省内低2个百分点的差距也将逐步收窄。  
    公司上半年新签订单规模、经营回款状况有望继续超市场预期。我们延续在去年12月月报中的观点，认为市场对龙头企业订单前景过于悲观，而忽视了当前大量在建公建项目在未来2年内后续装修环节的刚性需求特征。同时，从微观竞争格局看，公装上市企业目前良好的资金能力、管理优势也有利于其在以民企为竞争主体的行业竞争格局中快速扩大竞争优势、提高市场份额。   
    三、投资建议  
    维持推荐的投资评级。公司在高端装饰市场品牌及管理优势显著，多个外省运营中心的规模效应将稳步释放，公司行业领先地位稳固。预计11-13 年EPS 分别为1.46、2.06 和2.79 元，维持推荐评级。