金螳螂1月9日发布2011年业绩预告：2011年度累计开工合同项目金额为121.09亿元，比上年同期增长56.83%；2011年度营业收入预计为100.00～105.00亿元，预计同比增长50.63%～58.16%；预计净利润为7.00～7.78亿元，同比增长80%～100%；预计5经营活动产生的现金流净额为5.30~5.80亿元，同比增长56.34%～71.09%；符合我们此前三季度季报点评的年度预测，2011年度的开工项目金额也完全符合我们11月底公司调研后得出的判断。 
    投资要点：  
    公司收入和盈利姜继续维持相对高增速。金螳螂去年延续了2010年的80%以上的净利润高增速，公司家装业务占比较小，在房地产持续调控的大背景下，公司主动放慢家装业务订单的接单和推进进度，我们预计2012年公建业务仍然是公司的拓展重点和主要利润来源。  
    项目回款保持正常，公司风险控制能力优越。装饰行业上市公司三季报中仅金螳螂经营性现金流净额为正，此前市场预期在装饰行业业主资金面紧张的宏观格局下，金螳螂四季度项目回款会有较大压力；今日发布的业绩预告向市场表明装饰行业项目质量的实质差异和优越的项目管理和风险控制能力是保持项目正常回款和公司经营性现金流稳定的重要变量。  
    行业估值中枢下移，有望在业绩释放后流动性改善后恢复。市场一直担心宏观调控一直会影响到行业需求和利润增速，装饰行业上市公司股价估值中枢整体下移，我们并不否则房地产和基建投资下降会对装饰行业产生负面影响，但我们认坚定认为公装领域受调控影响有限，公司2012年有望维持50%以上的利润增速。  
    我们的判断：11月定增顺利完成表明公司融资渠道畅通，短期股价下跌已反应市场对装饰行业的整体悲观预期，估值有望在一季度业绩释放和流动性改善背景下缓慢回升，建议投资者关注二季度公司新签订单情况，以判断调控对公司的具体影响和后期成长性。维持对公司的"强烈推荐"评级。   
    风险提示：  
    持续紧缩导致建筑新开工面积持续下滑需求萎缩和业主资金紧张引致回款风险。