报告摘要：  
      盈利能力继续提升。【】。2011年1-9月，公司共实现营业收入64.3亿元，比上年同期增长51.3%；实现营业利润5.94亿元，比上年同期增长85.6%；实现归属母公司的净利润4.44亿元，比上年同期增长91.6%；基本每股收益0.91 元。【】。报告期内， 公司营业利润、净利润的增长幅度都超过了85%，公司三项费用率由去年同期的4.7%下降至3.41%，毛利率从去年同期的16.05%提升至16.9%，净利率由去年同期的5.35%提升至6.78%。公司在"50/80"管理体系已经成熟的基础上，推出并实施 "产品化装饰"现场质量管控体系，目前已经初见成效，公司的管理更加规范化、专业化，成本费用控制效果明显，毛利率持续上升，销售费用率和管理费用率下降明显。  加大技术研发力度，全面推广"产品化装饰"。报告期内，公司加大了技术研发力度，并设立专项扶持基金提供资金支持，做好科技成果推广。公司在不断提炼、优化施工流程和管理方式的基础上推出了"产品化装饰"模式，该模式重策划，抓细节，改善了现场施工秩序，减少了资源浪费，大大提高了公司工程质量。未来随着公司非公开发行股票的顺利实施，公司建筑部件工厂化生产规模将大大提高，高端项目的工期和质量更加有保证。幕墙、住宅精装修、景观园林绿化等领域的业务规模将进一步提高，成为公司新的利润增长点。  高速成长的行业龙头。装饰装修行业市场空间巨大，预计十二五期间仍将保持快速发展态势，我们看好公司未来的成长性，并调高对公司2011-2013年的盈利预测，预计2011-2013年的EPS分别为1.5、2.13、2.83元；考虑目前中小板市场的估值水平和公司在业内的龙头地位，维持买入-B的投资评级，12个月目标价52元。  风险提示：受房地产调控影响新接订单增速下滑，订单质量下降导致项目结算受影响。