投资要点：
    金螳螂 2011 年前3 季度实现营业收入64.3 亿，同增51.28%，归属于上市公司净利润4.36 亿，同增91.64%，实现EPS0.91 元（不考虑增发今年实施）。【】。其中3 季度实现营业收入26.8 亿，同增48.8%，归属于上市公司净利润1.92 亿，同增77.9%，实现EPS0.40 元（不考虑增发今年实施）。【】。
    高端公装业务量提升与成本管理优秀使得盈利能力大幅提升。毛利率同比提升0.85 个百分点至16.9%，高于中报0.23 个百分点；随着ERP 管理系统逐渐成熟，销售、管理费用分别同比下降0.63、0.64 个百分点至1.53%与1.95%，低于中报0.23、0.19 个百分点。净利润率大幅提升至6.89%。
    公司酒店业务延续爆发式增长态势，根据LE 统计，我国酒店在建数量在今年1 季度后创出新高，二、三线城市与中西部地区酒店建设带来酒店装饰行业全面景气。公装市场稳定发展且不断有新兴细分市场出现，包括文化体育场馆、会所、宗教礼堂等新市场带来近几年龙头公装企业发展亮点。
    地产调控阶段适度参与住宅精装修，今年与恒大地产累计签订合同金额8.01 亿元。规模冲向百亿过程中保持现金流端控制良好，3 季度末经营性现金流为1.33 亿。规模扩张期间，应收账款占总资产比重提升至63.7%。
    盈利预测：金螳螂在地产调控阶段显示出稳健态势，管理效率不断提升预示百亿企业增长依旧。非公开增发将为发展提供后续动力。考虑11 年增发实施，预计11-12 年EPS1.48、2.29 元，谨慎增持，目标价48 元。