事件：公司发布2011年度三季报，报告期，公司营业收入26.8亿元，同比增长48.8%，净利润为1.92亿元，同比增长78.96%；前三季度，公司营业收入合计为64.32亿元，同比增长51.28%，净利润4.35亿元，同比增速91.62%。【】。
     规模经济效应明显，成本控制良好：前三季度，公司管理费用率为1.95%，销售费用率为1.53%，同比分别减少0.64和0.63个百分点。【】。纵观公司上市以来的历史数据，管理费用率和销售费用率长期处于下降趋势，规模经济效应非常明显。受益于公司良好的费用控制能力，公司净利润增速长期远高于营业收入增速。
     应收账款周转率和现金流状况向好：前三季度公司应收账款年化周转率为3.1，虽然与去年同期相比下降16%，不过与上半年相比好转迹象非常明显。而且，公司目前的回款状况在行业中仍是较好的，这也彰显了公司较强的项目选择能力和议价能力。公司现金流状况也表现较好，三季度经营性现金留均流入1.78亿元。
     行业视角选择公司：我们重申四季度策略报告中的观点，即装饰行业正处于高增长时期，现阶段来看，业内企业的增速并不是受订单的约束，而是受到收款慢的制约，资金是装饰企业发展的关键。因此，在房地产打压尚未结束和资金紧缩的大环境下，装饰行业的投资逻辑更应该是精选项目选择能力和议价能力极强，回款和资金状况良好的公司。金螳螂是这条逻辑链上较好的选择。
     投资建议：我们认为公司2011和2012年的EPS为：1.37元和2.03元，对应PE分别为：29.6倍和20倍。我们给予公司2012年25-30倍的PE水平，合理价格在50.7-60元之间，给予推荐评级。
     风险因素：回款速度出现下滑 业务开拓低于预期