事件
    金螳螂于 2012 年1 月9 日发布2011 年度业绩预告：公司在报告期内营业收入突破百亿，相比上年同期增长50.63%-58.16%；归属于上市公司股东净利润在7-7.78 亿之间，相比上年同期增长80%-100%；经营活动产生的现金流量净额在5.3-5.8 亿之间，相比上年同期增长56.34%-71.09%；累计开工项目合同金额为121.09 亿元，相比上年同期增长56.83%。
    评论
    公司成为装饰行业首位年收入超百亿的公司：1、报告期内公司实现了百亿以上的销售收入，增长50%以上，同时净利润同比增速达到80%-100%，符合我们之前对于公司业绩增速的预测；2、公司净利润增速大幅高于公司营业收入增速，延续了之前的规模效应。3、根据预告数据计算，公司销售净利率处于6.67%-7.78%之间，盈利能力维持在高位；4、我们预计公司今年ROE 将达到38%，近年来呈逐步上升态势，高于其他同行业上市公司。
    紧缩经济环境对公司影响有限：1、公司收入、利润、尤其是经营活动产生的现金流量净额延续着较快的增长势头，说明公司在当前环境下受调控影响有限，公装为主的业务结构有效的减轻了地产政策的影响；2、我们认为，公司自主研发的ERP 系统上线之后，公司管理能力有了显著的进一步提升，该能力反映在管理半径、成本控制、工程管理、款项回收等各个方面，而且更重要的是，该能力将在长期存在，已融为公司文化的一部分。
    目前情况下我们对于装饰板块的观点：1、目前市场最关心的是经济调整对整个行业影响的持续时间和影响幅度，根据我们的调研情况，目前仅有小比例的项目出现了工期拉长和款项拖延，影响有限；2、装饰板块除了具有周期性，更具有成长性，而且近三年内龙头企业还不至于蜕化为设计院，企业规模仍在成长的通道中；3、装饰行业中，品牌效应非常显著，上市公司有着很好的规范性，订单积聚效应还将长期存在，业绩较快增长具有了充分性；4、目前主要装饰公司的2012 年估值在15-16 倍，已经具有了非常好的投资价值。
    投资建议
    我们预计金螳螂 2011-2013 年EPS 分别为1.425、2.126、2.873 元，对应估值分别为23 倍、15 倍和11 倍，相对于公司未来增长的速度和确定性，目前估值确实具有很好的安全性，维持“买入”评级。