宏观和自然气候可能造成负面影响
    我们预计，受宏观经济走弱，CPI走弱以及暖冬影响，各市场商户经营状况较去年增速略有下降。我们认为，接下来的皮装淡季对于部分市场租户的经营会是一个小考验。
    新市场进度符合预期
    海宁皮城本部五期项目、佟二堡二期项目和成都项目建筑进度符合预期。我们认为公司春节后各市场将逐渐进入招商阶段，我们对市场租金符合之前公告水平有信心。这意味着今年四季度将按之前公告新增35-40万平左右的租赁面积。
    异地扩张应能受到原市场商户支持
    未来的扩张项目，我们认为公司可能有接近90%左右的商户来自原来市场，原有市场商户应该能够跟得上公司的异地扩张。
    估值: 维持“买入”评级，重申目标价35.00元。
    维持我们的目标价35元和买入评级不变。目标价基于瑞银VCAM工具进行DCF贴现得出，我们假设WACC为8%。