规划面积和进度超预期
    公司公告，成都项目总建筑面积约45万㎡，项目分三期建设，其中一期建设皮革市场 16万㎡，二期建设创意总部楼等 14万㎡，三期建设配套公寓 5万㎡。（）规划规模超出我们之前预期的总建筑面积30万平米。（）项目一期皮革市场公司预计2011年12月动工，力争2012年四季度投入使用。规划进度快于我们原先预期的2013年上半年投入使用。
    规划初期租金低于预期
    公司预计2013年租金约每月每平米58元，低于我们原先预计的每月每平米70元，但我们认为培育期通过较低的租金可以加速繁荣市场，我们看好未来租金提升空间。
    内增外扩良性循环
    我们维持之前观点：海宁皮城的外扩本质上是在帮助生产企业建立渠道，与厂商共同分享原渠道商的利润。我们认为，海宁皮城站在厂商角度思考问题，在本地积极处理原料和品牌难题，在外扩中帮助解决渠道问题。我们相信，内增产生集群效应，外扩形成示范效应，内增外扩将形成良性循环。
    估值：维持“买入”评级，目标价35.00元
    我们维持公司2011年EPS 0.90元，上调2012/13年EPS预测为1.32/1.67元，之前预测值分别为1.22/1.65元。目标价基于瑞银VCAM工具进行DCF贴现得出，WACC假设为8.0%，对应2012年约27倍市盈率。