核心观点：
    1、欧元区12 月制造业PMI 虽然好于预期，但为连续5 个月低于50，表明欧元区明显正步入衰退。尽管欧元区制造业PMI 指数下滑速度有所减慢，但2011 年第4 季度制造业总体上仍然萎缩了1.5%左右。随着厂商裁员、减少采购，2012 年第1 季度PMI 指数极有可能继续下跌，经济前景不容乐观。
    2、欧洲央行在圣诞节前启动了三年期再容易操作，为近500 家欧洲商业银行提供了4892亿欧元的低利率贷款，以期望能帮助解决银行进流动性紧张问题。而各国领导人则期望欧洲商业银行能利用此注入的流动性在国债市场进行套利交易以缓解问题国家国债收益率不断上升问题。但自再融资操作实施以来，欧洲央行隔夜存款规模不断创历史新高，显示大部分商业银行将存款存入欧洲央行，互不拆借。这表明欧洲银行间流动性难出现实质性好转，同时也无助于缓解国债市场的紧张。
    3、至关重要的法国国债拍卖，投资者反应并不热烈，但意大利10 年期国债收益率因为投资者再度警觉而重新突破7%的分水岭。西班牙传出的负面消息也困扰市场。
    一切都表明市场的气氛并未好转。
    4、1-4 月是欧元区债务到期高峰，若法国保不住AAA 评级，EFSF 的AAA 评级也将随之受到威胁，救助能力将大大缩水。如今，EFSF 本身的融资成本也在上升，反映出投资者对于该基金未来前景以及欧元区债务危机的担忧延续。