针对消费升级前端行业普遍面临的品牌拉力不足及销量受阻的问题，公司着重加强渠道的控制力、进行产品结构的调整，以提升销量及平效，并加大对加盟商的扶持以保证适度的外延扩张。虽不能忽视经济环境对消费放缓的影响，但公司明年保持较快速发展的能力是基本具备的。目前经历了调整，估值较为安全，公司属于我们12 年重点推荐的品种，虽近期股价仍可能受市场对服饰消费担忧的影响，但从全年角度看可待调整到合适时机重点配置。
    审时度势，及时将渠道建设的重心侧向强化控制力。公司近年来一直在寻求提高门店经营质量的途径，前些年一直在进行的渠道扁平化也有了一定的效果。目前公司及时将渠道建设的重心转到强调对终端的控制力及零售经验的积累沉淀上。公司将考虑利用定增资金收购部分省代的股权，以加强与一线经销商的互动及直接管控力，以便更好的了解终端、控制终端并服务于终端，另一方面，有效的将省代转化为物流的提供方和资金的担保方，降低公司直面一线经销商的经营风险。
    产品定位与市场逐级合理化匹配，有望保证量价齐举。公司着重强调产品结构的优化及适销度的提升。通过加大高端品牌“圣沃斯”在一线市场商场投入的同时，用售价及品质感更高的黑标系列逐步覆盖二三线市场现有的绿标系列，从而满足目标市场对于高价位品牌档次的需求，提升适销度，推动销量的持续增长。黑标的投放效果仍需一定的观察期，但有望提升产品适销度以及店面平效，同时因产品结构的优化所带来的产品价格带上移可有效的避免单纯提价对销量的抑制，并益于公司整体毛利率水平的提升。
    近期销售虽受气候与经济环境的影响，但从明年看公司具备较快速增长的实力。
    12 年春夏订货会已基本锁定明年上半年业绩，公司经过前期的渠道整理库存偏轻，且定增也利于后续的渠道质量提高及保证拓展速度。虽不能忽视经济环境对消费放缓的影响，但公司基本具备明年保持较快速发展的能力。
    盈利预测与投资评级：预计11-13 年的EPS 分别为1.44、1.90 和2.37 元/股，目前的估值为11、12 年24 和18 倍，虽近期股价仍可能受市场对服饰消费担忧的影响，但明年全年看估值较为安全，公司属于12 年我们重点推荐的品种，从全年的角度维持“强烈推荐-A”的评级。