2011 年12 月19 日， 民生银行接到中国人民银行准予行政许可决定书，同意其在全国银行间债券市场公开发行不超过500 亿元人民币的金融债券。
    2011 年11 月9 日民生银行公告称，关于发行小微企业专项金融债已获得银监会批复，同意其在全国银行间债券市场发行金额不超过500 亿元人民币的金融债券，发行的金融债券所募集资金应全部用于支持小微企业贷款。
    小微金融债的发行将极大提高民生的信贷投放能力，同时也将减少贷款对资本的消耗。根据我们的估值模型，假定12 年贷款增速16%，存款增速15%，则12 年新增贷款1860 亿，贷存比为75%。明年500 亿金融债的发行将直接增加民生小微金融贷，提高总贷款增速至20%。资产和负债端规模的上升将使净利润增速由31.5%提高至32.58%，增加1.08 个百分点。若明年资本新规正式实施，小微贷款按照75%的权重计入风险加权资产，有利于节约资本。
    我们预计年关时点流动性较差，主要因为新增手持现金需求1.5 万亿，银行新增库存现金需求2000-3000 亿，将基本上吸收掉年底下发的财政资金。再加上年底企业部门两万亿以上的结算需求、1 万亿以上的民间借贷收缩和外汇占款的持续流失，我们认为春节前的流动性压力和风险情绪释放将带来民生银行的最佳买点，节后现金回流银行带来的流动性好转将使得民生具备较好的绝对收益。
    考虑 500 亿金融债发行后，我们预计民生银行11/12 年净利润增速55%、33%，EPS 分别为0.96、1.16 元，11/12 年PE 为6.23、5.16 倍，PB 为1.26、1.01倍。继续看好民生“商贷通”为其带来的高议价能力，金融债的发行将助其明年业绩稳定高速增长，给予“买入”评级。