事件： 
    湖北宜化（000422）12月13日晚公告，控股子公司湖北宜化江家墩矿业有限公司取得了由湖北省国土资源厅颁发的关于江家墩磷矿的采矿许可证。根据采矿许可证，矿区面积为1.1361平方公里、生产规模为30万吨/年。本次取得采矿权为首期开发的西部矿段，资源储量为2889万吨，磷矿石平均品位27.18%。东部矿段目前正在勘探过程中，最终总开采能力达到150万吨/年。  点评:  磷矿资源布局稳步推进。公司目前的磷矿资源主要集中在江家墩、殷家坪和华瑞矿业三家子公司。本次采矿权的取得，增加公司磷矿储量的同时，也进一步完善了公司磷肥产业链，有利于为公司主导产品磷酸二铵提供优质稳定的原料供应，降低生产成本，提高磷酸二铵的综合毛利率。  
    业绩展望。我们预计未来尿素和PVC产品价格将小幅下滑，对公司利润有所影响。但随着年底新疆宜化60万吨尿素项目投产，青海宜化30万吨PVC、内蒙宜化30万吨PVC项目开工率逐渐加大，加上前期电价上调为生产成本提供支撑，公司利润增量仍将会获得保证。  盈利预测及估值分析。在预计后市尿素和PVC产品价格略有调整、磷肥获得生产成本支撑、新建项目顺利投产的前提下，我们维持之前的估值水平，预计2011-2013年EPS按吸收合并前股本计算分别为1.54、2.01和2.30元，对应PE分别为13、11和9倍，维持增持评级。  
    风险提示：1、下游化肥需求下滑；   2、新项目发展不如预期顺利。