湖北宜化前三季度实现营业收入125.87 亿元，同比增长52.26%，实现营业利润和归属于母公司所有者净利润分别为12.61 亿元和7.70 亿元，分别同比增长69.29% 和71.61%，实现每股收益1.42 元，略超出我们的预期。【】。上半年实现加权平均净资产收益率达到23.04%，比去年同期大幅增长了50%以上。【】。产品价格保持高位，新建产能运行逐渐稳定，公司三季度业绩充分体现、甚至超出了预期。  公司今年的收入增长主要来自于氯碱业务收入的大幅提升，内蒙宜化去年年底建成并在二季度以来逐渐运转正常化，青海宜化30 万吨氯碱项目已经正式投产进入试运行阶段，公司的PVC 产能也已经达到84 万吨。全年公司的氯碱业务收入和利润占比还将进一步提升。同时，公司也在6 月公告将在新疆宜化建设50 万吨离子膜烧碱、60 万吨PVC 项目，一期25 万吨烧碱、30 万吨PVC 将于2012 年投产，氯碱业务将依托成本优势成为公司的最大利润增长点。  尿素业务方面，三季度尿素价格继续保持增长，尽管我们认为进入四季度以后， 尿素价格难以保持如此高位，但公司尿素业务的良好成本控制能力将继续保持。目前新疆宜化的60 万吨尿素装置正在建设之中，预计将于今年年底建成投产。凭借准东煤炭的低成本优势，尿素完全成本将达到1000 元/吨，明年的尿素业务盈利能力将进一步提升。同时，磷肥业务也受益今年的磷化工产业链的成本推动，70 万吨产能基本处于满负荷生产状态。  根据公司青海宜化、新疆宜化项目的建设和生产进度及价格状况，我们预测公司2011-2013 年每股收益为1.73、2.04 和2.63 元，动态市盈率分别为12.32、10.42 和8.11 倍，作为目前国内最大的尿素生产企业，具有资源优势的氯碱业务也在不断壮大，公司未来两年的业绩成长空间明确，目前公司的市盈率水平低于同行业平均水平，我们维持公司"买入"投资评级。