湖北宜化（000422.SZ/人民币20.98，买入）10 月15 日公告，其前三季度业绩同比预计增长65%-75%，即净利7.4-7.85 亿元之间，每股盈利1.36 元-1.44 元，其中第三季度每股盈利达到0.49-0.6 元之间，环比第二季度基本持平。。公司业绩大幅上涨的主要原因是尿素价格同比上涨较多，同时青海宜化30 万吨PVC 投产以及今年子公司贵州宜化和宜化肥业并表权益增加所致。。尽管面临PVC 价格环比下滑，但尿素和磷酸二铵维持高价位，公司第三季度业绩略好于我们预期。
    公司同时公告其子公司宜化肥业拟投资建设两套28 万吨磷酸二铵（同时配套建设年产80 万吨硫酸、30 万吨磷酸和1.05万吨氟硅酸钠项目），该项目总投资11.5 亿元，建设周期为一年，预计完工可实现营业收入19 亿元，利润总额3.4 亿元。
    由于该项目所在的湖北宜昌磷矿资源丰富，同时交通便利，我们预计在2013 年投产后，其将保持较高的利润率。
    展望第四季度，由于PVC 和尿素价格环比均有所下滑，我们预计公司第四季度利润环比将有所下降，但全年仍有望达到1.7 元以上每股盈利。2012 年得益于新疆新建60 万吨尿素投产，以及青海、内蒙各30 万吨PVC 开工率提高，我们预计公司每股盈利将在1.9 元以上，目前其股价分别相当于12.3倍2011 年和11 倍2012 年预期市盈率。公司非公开增发事项正在进行，考虑增发后每股盈利摊薄23%，我们预计2012 年前预期市盈率为13.5 倍，仍然较低，维持买入评级。