◆事件：
    公司发布三季度业绩预增公告，每股收益范围为 1.36-1.44 元，该业绩超出市场预期。。
    ◆点评：
    公司三季度业绩超预期的原因：1）11 年3 季度，尿素需求淡季不淡，保持了较高的价格；2）青海30 万吨PVC 项目投产; 3）11 年新增合并控股子公司贵州宜化、宜化肥业各 50% 权益，实现100%的权益，增厚了公司利润。。
    ◆低成本扩张战略下，持续高增长可期：
    公司目前产能为 260 万吨尿素、70 万吨二铵、84 万吨PVC、10 万吨保险粉、10 万吨季戊四醇。未来公司还将增加新疆60 万吨尿素、60 万吨PVC（一期30 万吨，二期30 万吨），湖北54 万吨二铵的产能，其低成本扩张的步伐仍将前行，从而带来公司业绩的持续高速增长。
    ◆公司磷矿业务将从12 年开始逐步投产，未来资源属性将逐步被挖掘：公司江家墩磷矿储量为 1.5 亿吨，品位较高，设计产能约150 万吨/年（一期30 万吨/年，二期120 万吨/年）。公司卡哈洛磷矿（持股82.54%）初步探明储量 1.23 亿吨，拟按150 万吨/年的规模建设。预计从12 年开始，公司的磷矿将逐步投产。随着公司磷矿资源属性被逐步挖掘，其估值水平也将得到较大的提升。
    ◆维持“买入”投资评级，给予目标价30 元：
    预计公司 11、12 年业绩分别为1.50、2.01 元/股（增发摊薄后）。考虑到公司推行向西部资源地区发展的战略，公司将实现尿素、氯碱等大宗品的低成本扩张，而且公司的资源属性也将逐步被市场所挖掘，我们维持公司“买入”评级，给予目标价30 元。