事件：
    笔者近日调研了万和电气，与高管进行了深入的交流。基于对燃气具行业景气下行的考虑，我们小幅下调公司的盈利预测，预计未来三年EPS 分别为1.08 元、1.27 元、1.43 元。按2012 年EPS 给予16~20x 估值，对应目标价20.31~25.39元，维持审慎推荐-A 评级。
调研记录提要及相关点评：
    1. 燃气具行业景气面临下行压力
     预计今年燃气具行业内销增长约10%，出口可能有较大幅度的下滑l 今年经营的压力主要体现在烤箱、烤炉上
     公司今年5、6 月份开始，出口增速下滑，研究之后发现是整个行业的问题，不是万和自己的问题，万和相对算好的。整体而言，公司Q1-Q3 出口还是增长的，但是增幅不大
     公司2010 年出口净利率8.8%左右，与内销差不多，今年出口净利率可能下滑，因为今年大客户（订单利润率高、付款及时）下的单少了
    【招商点评】
    燃气具产品的内需受经济景气的影响较大。结合普及率分析，燃气具的需求结构与冰箱、洗衣机类似，主要体现为城市的更新需求和农村首次购买的新增需求，二者均与宏观景气相关。因此燃气具的内需提振尚需等待宏观景气改善。
    当前燃气具的出口主要受于海外市场低迷的拖累。目前尚未看到燃气具行业出口业务向好的迹象。