收入同比增速回升。【】。公司三季度收入同比增速回升至20.2%，一至三季度收入累计同比增长22.7%。【】。当季收入增长的贡献主要来自国内业务。三季度归属母公司股东的净利润同比增长4.0%，净利润率7.2%，较上一季度有所回落。净利润率出现环比下降的原因是毛利率的下降和营业外收入减少。产品销售结构的变化是导致整体毛利率水平有所下降的主要原因。另外，公司在二季度确认了多项政府补贴收入，包括550 万元的企业上市扶持奖励资金。
    三季度公司的营业外收支情况回归到正常水平，也是净利润率回落的一个影响因素。
    研发投入力度加强，管理费用率提升。今年以来，公司的管理费用率逐步上升，至三季度达到4.8%的水平，而去年同期为4.0%。公司管理费用的增加主要是因为研发费用的投入力度加大，尤其是对太阳能热水器、热泵热水器等战略性产品的开发力度加强。值得注意的是，与同类上市公司相比，公司的管理费用率尚处较低水平。
    应收票据增加。至三季度末，公司应收票据增加至3.5 亿元。今年二季度以来，应收票据与当季收入的比值有明显的上升，至三季度达到52.6%。在银根紧缩的市场环境下，客户更多地采用票据向公司结算。而万和电气作为在今年1 月底新上市，在经营过程中未感到现金流压力，因而较少对票据进行贴现处理。
    维持“审慎推荐-A”投资评级：预计未来三年每股收益1.13、1.45、1.77 元，按2012 年每股收益给予18 倍估值，对应目标价26.10 元，维持 “审慎推荐-A”投资评级。