公司的可再生能源利用实现齐头并进，公司分别和武安热电以及华能泰安众泰发电签订协议，通过回收电厂冷凝余热，改造后将给武安热电提供600万平方米和给华能泰安众泰提供至少800-1,000 万平方米（其中2012 年投产300 万平米）的供热能力。这是公司介入合同能源管理模式（EPC）的订单，与以往签订订单相比，与热电厂的合作除了单位面积投资额更少、施工周期更短、热源质量更好外，更重要的是采取与合作方的利润分成模式，该模式具有很强的可操作性和可复制性，我们预计项目实施顺利的话，2012 年合同能源管理将有超过500 万平方米供热面积投入使用。我们将公司目标价格下调至13.00 元人民币，维持买入评级。
    支撑评级的要点
    目前生产销售的污水源热泵系统具有自主知识产权，可以为北方需要集中供热地区通过处理吸收污水中的热量直接给小区和商业设施供热，公司的产品不仅在能效方面优势明显，而且还起到节能环保的作用。
    目前公司的污水源热泵业务在太原市、山西平定县、天津临港工业区、天津宁河县、沈阳和山东庆云县等地有所扩展，未来我们认为该模式将可能推广到其它省市。
    我们继续看好公司在获取再生能源订单上的持续性，以武安热电和华能的订单模型将加速公司未来在可再生能源领域的开拓，公司2011年新签的可再生能源订单面积约3,000 万平方米，在手订单总价值超过32 亿元人民币。
    总体来说，随着2011 年以后可再生能源业务的带动，我们认为2012年的公司销售收入将实现可持续增长。
    评级面临的主要风险
    制冷配件的下游主要是空调主机生产企业，因此制冷配件与房地产行业和宏观经济相关性非常高。
    估值
    由于公司刚做完定向增发和股权激励，因此短期的业绩有所摊薄，参考25 倍12 年预测市盈率，我们将公司目标价格从14.85 元下调至13.00元人民币，维持买入评级。