盾安环境(002011.SZ/人民币11.79, 买入)2011 年1-9 月净利润同比增长38%至2.21 亿元人民币，收入同比增长40%至37.6 亿人民币，业绩大幅增长主要是受益于空调制冷配件产销两旺以及可再生能源管理业务的快速拓展。。尽管2011 年原材料价格和劳动力成本出现上涨，但是由于公司的成本控制以及规模效应的显现，公司的毛利率水平基本与去年同期持平。。由于开展新的可再生能源业务，因此盾安的管理费用和销售费用增速过快，导致公司的经营利润率下降1.9 个百分点，公司的净利润率下降0.1 个百分点。目前盾安生产销售的污水源热泵系统具有自主知识产权，可以为北方需要集中供热地区通过处理吸收污水中的热量直接给小区和商业设施供热，公司的产品不仅在能效方面优势明显，而且还起到节能环保的作用。截至2011 年10 月，公司的污水源热泵业务在太原市、山西平定县、天津临港工业区、天津宁河县、沈阳、江苏大丰市和山东庆云县等地有所扩展，未来我们认为该模式将迅速推广到其他地区。总体来说，随着未来可再生能源业务的带动，我们认为2011 和2012 年的公司销售收入将实现可持续增长。我们对该股维持买入评级。