投资要点：
    收入和利润继续高速增长
    2011 年1-9 月份，公司实现营业收入37.55 亿元，同比增长40.0%，营业利润2.02 亿元，同比下降13.6%，归属于母公司所有者净利润2.2 亿元，同比增长37.9%，每股收益0.30 元，其中第三季度实现营业收入11.44 亿元，同比增长36.1%，净利润0.42 亿元，同比增长12.7%。。
    收入继续保持快速增长
    2011 年1-9 月份，我国空调产销量分别达到9041.6 万台、9130.5 万台，同比分别增长23.5%和24.5%，长江铜现货均价为69450.3 元，同比上涨17.42%，截止阀、四通阀等制冷配件占公司的收入比例接近80%，因此，从铜价和空调的增幅测算的话，公司的收入增速符合预期。。公司内蒙多晶硅项目9 月中旬投产，2012 年将实现量产，多晶硅业务将为公司贡献实质性收入，新能源项目的持续推进，将减小公司产品结构相对单一的风险。
    期间费用率攀升造成营业利润大幅下滑
    前三季度，公司综合毛利率20.6%，同比下降0.2 个百分点，但期间费用率大幅度提高至14.3%，和去年同期相比上升2.7 个百分点，其中管理费用率和财务费用率分别提高1.2 个百分点、1.4 个百分点，管理费用增加的主要原因是由于新能源项目推进而新设及收购的公司人员工资增加、研发投入加大所致，财务费用率提高的主要原因为合同能源管理以及多晶硅项目前期投入较大，银行借款大幅增加导致，随着公司非公开增发的完成，公司财务费用率将会有所下降。
    政府补助带动净利润增长 新能源项目明年发力
    前三季度营业外收入3341.4 万元，同比增长197%，其中7-9 月份为562.5 万元同比增加34.7%，上半年公司政府补助达到1930.7万元，去年同期仅为261.5万元，政府补助是公司营业外收入的主要来源，前三季度政府补助带动了公司净利润持续高速增长。9 月份公司多晶硅项目投产，实现量产尚需一定时间，预计明年3 月份左右可能开始计提折旧，虽然近期多晶硅价格进一步下滑，但是公司多晶硅项目身处内蒙，煤电价格较低，具备一定的成本优势，即使持续多晶硅价格持续低迷，公司仍能实现盈利，明年多晶硅和污水源热泵项目将开始为公司贡献实质性利润。
    盈利预测和估值
    我们预计公司2011 年、2012 年每股收益分别为0.42 元、0.53 元，以10 月21 日的收盘价11.79 元计算，对应的动态市盈率分别为28 倍和22 倍，维持公司“买入”投资评级。