摘要：
     我们与冀东水泥陕西地区销售老总进行交流，现将交流情况如实整理如下。（）陕西地区今年总体情况是市场供需关系失衡，区域逐步进入一个残酷的竞争时期，水泥价格一路下滑，成为全国的洼地，大部分企业经营困难。（）8 月份海螺拉开了收购大幕。明年情况会有所好转。
     需求端：主要有三驾马车，重点基建项目（约占30%）、房地产（约占35%）和其他民用工程和农村（约占35%）。今年重点项目停工较多，这块水泥需求下降2/3 左右；房地产水泥需求也下降了15%左右。
    因此今年需求端下降较多。明年重要交通项目会陆续启动，停工的项目已做了前期准备不可能长停；国家资金环境应该有所放松，铁道部获得银行、债券支持就是一个信号，其他项目也将陆续获得资金启动。
     供给端：2011 年前后，关东地区增加11 条生产线，产能集中释放。
    今年关东内在建5 条生产线，明年计划建4 条。到2012 年估计应该还有4 条线拟建（筹备阶段）。明年4 条建好后，也可能会被收购。
    海螺进入使不少小企业退出或被收购。未来大企业的收购还会继续。
     价格协同：企业协同已经成为共识，但没有实际操作，大家都在等待时机，什么时候能够合作，还存在一定不确定性，但是不太遥远了。
    现在的情况是一般的企业难以支撑，冀东、海螺还都控制着市场。
     价格：现在水泥 42.5 西安到位价260 元/吨左右，出厂价225 元/吨。
    已维持两个月了，各厂家都觉得没有必要再跌，这个价格基本上已经保持住。明年市场可能会好转，预计明年2 季度价格应该能回升，如果水泥企业互相配合，预计能恢复到280 元左右（全年最高340 左右）。
     冀东情况：冀东关东市场份额每个月都在攀升，没有停过窑，主要因为市场决策比较超前、质量品牌好、大客户依赖。至10 月公司产能利用占市场26%，销售份额40-42%。混凝土方面占有三分之二的市场。西安、宝鸡、咸阳，往混凝土销售的水泥，占三分之二以上。关中相关市场海螺、尧柏、冀东、中喜前几家集中度估计在80%以上。
     冀东 2008 年宏观调控吨EV 最低值405（最低PE 为15 倍）元木有跌破当时重置成本（400 元左右），目前EV/2012 年产量=428 元（几近重置成本、2012 年动态PE 为9 倍）。2011 年定向增发10%股权，价格14.21 元。2008 年海螺收购冀东5%股权，复权后均价12.3 元（7.9-15.4元）；2010 年海螺收购5%股权，均价15.1 元（14.3-15.99 元）。冀东目前股价15.75 元，股价已经具有相对安全边际，明年最看好公司。