公司1-9 月实现营业收入 34.33 亿元，归属于上市公司股东的净利润 2.55 亿，分别较上年同期增长了38.06%和 39.62%，基本每股收益 0.73 元；其中三季度实现营业收入 10.27 亿，同比增长35.5%，归属于上市公司股东的净利润 4500 万元，同比增长36.5%，基本符合我们的预期。【】。  三季度公司主力百货门店延续上半年良好增长势头，其中，友谊商店随着化妆品主力品牌及男装部分品牌的引进，品牌调整已基本到位，预计全年仍然有望实现 40%以上的销售增速；友阿百货朝阳店逐渐走出培育期，全年增速预计有望超过 50%。【】。其余门店除春天百货受地铁修建影响外，均维持较为稳定的增长。公司前三季度的综合毛利率较上年同期下降 0.83 个百分点，我们认为主要受主力店高端品牌引进影响。长远来看，公司在湖南具备绝对优势，随着一线品牌逐步到位，综合毛利下降空间极为有限。  公司未来项目的进度情况：1、天津奥特莱斯项目，房地产部分预计2012 年下半年开始预售，2013 年全面结算；2、春天百货长沙店项目，预计整体改扩建工程完成至正式开业需到2013 年底。3、国货陈列馆项目，预计2012 年国庆节左右开业。预计未来这些项目陆续上马将成为公司未来值得期待的亮点。我们同时也发现，明年除了新上国货陈列馆的项目，其他项目都要到2013 年才会有所体现。  我们仍维持对公司今年的业绩预测， 2011-2012 年EPS 分别为0.85、1.06 元，对应公司目前的股价今年 PE 为 26 倍、2012 年21 倍，给予公司"谨慎推荐"评级。  风险提示：长沙消费市场竞争加剧，奥特莱斯项目经营情况低于预期，春天百货改造进度及效果低于预期等。