投 资要点
    ● 1、三季度业绩符合预期。【】。报告期内，公司实现营业收入105.5 亿元，同比下降22.92%；净利润10.8 亿元，同比下降31.07%；今年前三季度实现收入471.8 亿元，同比增长0.6%；净利润45.8 亿元，同比下降4.6%；其中第三季度实现每股收益0.65 元，今年前三季度每股收益2.75 元。【】。
    ● 2、重卡行业产销下滑因素持续发酵。从公司重卡月销量数据来看，前三季度的低点出现在7 月份，八、九月份的销售数据虽然仍同比负增长超过10%，但环比数据已得到明显改善。随着货币环境进一步宽松、投资增长等积极因素影响，我们预计重卡行业将逐渐企稳回升，同时这也意味着三季度将成为公司全年销售“最坏的时节”。毫无疑问，公司在重卡行业具有举足轻重的地位，这将使得公司能够充分受益于行业回暖。
    ● 3、毛利率虽企稳，费用率却上升。公司三季度毛利率与中报毛利率水平相当，结合重卡行业现状以及公司三季度月份销售数据，我们认为公司毛利率水平已接近底部，但未来毛利率上升程度还要取决于营业收入的增幅。值得注意的是，公司销售费用率和管理费用率较同期均有不同程度上升，我们推断可能是公司研发费用投入占主要原因。
    ● 4、重卡行业竞争加剧，龙头地位依然稳固。我们多次强调，国内重卡行业在经历了多年高速增长后，增速放缓已属必然，加之各重型卡车和工程机械提供商也纷纷建设发动机制造基地，未来我国重卡发动机行业竞争将更加激烈。但公司凭借其特有的核心竞争力，以及稳固忠诚的客户群体，在未来的竞争中仍然占据有利地位。行业龙头地位短期内无人撼动。