事项 
    潍柴动力公布了三季报，7-9月实现营业收入105.53亿元，同比减少22.92%，实现归属母公司净利润10.80亿元，同比减少31.07%，EPS 0.65元。【】。
    主要观点 
    1. 行业景气度下降时期业绩稳定性优异。【】。前三季度净利润同比下滑4.57%，较之福田汽车-44.16%，中国重汽-46.10%等整车企业的降幅优势明显，行业景气度下降时核心零部件企业的盈利稳定性优势彰显。 
    2. 利润下滑符合预期，四季度仍面临较大压力。第三季度营业收入减少22.92%，利润减少31.07%符合我们在8月提出的“三季报面临较大压力”的预测，由于重卡全年可能在增长率在-15%左右，我们认为前三季度业绩下滑仍未充分反映重卡行业现状，预计4季度仍面临较大下滑压力。 
    3. 毛利率仍将在低位缓慢回升。三季报毛利率21.72%，和中报21.55%接近仍处于历史底部，我们认为在营业收入下滑趋势未变的情况下短期内毛利率难以回到历史水平，但随着成本压力减小毛利率将缓慢回升。 
    4. 期间费用率基本稳定。三季报期间费用率8.8%，同中报8.11%略有上升但仍属于正常范围。 
    5. 重卡终端需求短期内未见改善。结合我们10月底进行的草根调研情况，我们认为重卡行业往年的年尾高峰在今年将难有体现，预计11、12月销量将基本保持平稳态势，难以实现同比下滑趋势的明显改善。 
    6.业务扩张值得期待。公司在工程机械发动机方面以及小排量发动机方面的拓展将是未来新的增长点，横向扩张将扩大公司抵抗行业周期的能力，实现多点增长。 
    7. 投资评级：中性。考虑到重卡行业的下滑未有明显改善，下调公司盈利预测，潍柴动力2011/12/13年EPS分别为3.61/4.50/5.13元，对应PE10/8/7倍，给予中性评级。 风险提示：宏观经济紧缩加剧。