重卡行业低迷，公司业绩低点。【】。3Q 受行业不景气影响，公司主要下游东风、北奔、福田、陕汽销量分别同比下滑5%、66%、7%、32%，陕汽3Q 业绩快速下滑对公司造成较大影响。【】。8 月份行业开始小幅回暖，预计回暖将持续，4Q 环比3Q 将有较大改善，但同比情况不乐观。
    综合毛利率环比小幅提升，费用率提升。公司综合毛利率环比2Q 小幅提升2个百分点，我们认为主要原因是原材料等成本下降，预计4Q 综合毛利率有望稳定。三项费用率同比提升4 个百分点，挤压盈利空间，主要原因是收入下滑幅度较大，虽然4Q 收入环比将有所增长，但是按全年计算，预计费用率依然会维持高位。
    有序扩张，等待行业回暖。公司在建工程和投资活动现金流有所增加，储备项目较多有利于行业回暖时业绩向上弹性；应收账款同比大幅增加显示下游压力较大，短期很难出现行业性反转。