前三季度每股收益0.53元，符合预期
    2011年前三季度公司实现营业收入59亿元，同比增长41%；实现净利润2.2亿元，同比增长9%，每股收益0.53元，符合我们预期。【】。
    旅游主业持续增长，度假游、会奖、商旅管理是增长亮点
    前三季度公司旅游主业实现营业收入同比增长25.36%，其中，公司度假游分公司（原自由行事业部）实现营业收入同比增长46%，受益于团购提升规模；会奖业务收入同比增长67%，保持行业领先优势；商旅管理业务同比增长30%，积极拓展新客户。【】。受去年世博高基数影响，乌镇前三季度接待人数同比减少12%，但人均消费的提升带来营业收入同比增长6.6%。
    策略投资回报良好
    前三季度，中青旅山水连锁酒店收入同比增长18%，中青旅创格科技的H3C代理业务和系统集成业务收入同比增长27.4%，西南三省福利彩票业务收入同比增长17%，中青旅大厦物业出租率继续保持100%，慈溪项目一期中部分已实现交付。
    估值：重申“买入”评级，目标价19.62元
    公司异地复制项目北京密云古北水镇已取得一期项目用地使用权，项目正在正常推进， 我们看好古北水镇的发展前景。我们维持11-13 年的EPS0.74/0.96/1.02元，我们认为公司目前的股价没有充分反映旅游主业的成长性和景区的扩张能力，股价被低估。基于瑞银VCAM工具进行现金流贴现绝对估值，在WACC为8.2%的假设下得出目标价19.62元。