报告摘要：
    前三季度主业盈利与去年同期基本持平：①前三季度公司实现营业收入696.9亿元，比去年同期增长20.5%；归属于母公司股东净利润58.9亿元，较去年同期的51.2亿元增长15%。【】。但EPS同比下降6.3%，主要是由于公司去年11月完成增发，股本从80.03亿股扩大到98.18股。【】。②营业利润68.3亿，同比增长3.3%：主业税前利润约为44亿，与去年基本持平;前三季度人民币兑美元升值约4.2个百分点，我们测算汇兑收益为22亿元，较去年同期约增加13亿元；投资收益1.9亿，同比减少10亿元，主要由于去年一季度出售珠海保税区摩天宇航空发动机维修有限公司股权。③营业外收入11.7亿元，同比增加7.3亿元。
    三季度单季度实现净利润31.3亿，同比略有增长(3.0%)；EPS0.32元，同比下降15.8%。①营业收入、营业成本分别为272.7亿元、206.1亿元，同比分别增长17.8%、24.3%，毛利率24.4%，同比下降4%。②毛利率同比下降的主要原因为：油价上涨使营业成本涨幅（24.3%）大于运输周转量涨幅（6.7%）；虽然今年暑运旺季国内航线客座率提升明显，但由于去年同期世博会期间票价基数较高，票价提升幅度不如上半年；今年国际航线景气度下降，客座率、票价同比均下降。③估算汇兑收益约9.9亿元，同比增加3.5亿元。
    公司今年加大国际航线投入，短期对收益水平或有影响，但长期有利于国际市场的培育。①1-9月公司可供座公里同比增长5.8%，其中国内航线、国际航线分别同比增长1.0%、33.1%；国际与地区航线客运运力投放占比从去年的16.5%提升至19.6%。②今年国际市场由于行业运力投放较大，供需格局不如国内市场，公司国际航线客座率同比下降1.0%，而国内航线客座率同比提升3.4%达83.2%。
    ③10月份公司第一架A380已到场，预计年底第二架A380到场后将一起投放到国际航线中，至明年年底预计公司将共有四架A380,预计公司在国际航线上运力投放仍将维持高增速。
    投资策略：全年预计公司将实现净利润70亿，EPS0.71元，目前PE估值为9倍。
    四季度是行业的淡季，预计行业供需将维持基本平衡，给予“增持-A”评级。
    风险提示：油价大幅上涨、行业需求增速低于预期、突发事件