一、 事件概述
    南方航空公布9 月份运营数据。。今年1 至9 月，公司国际航线保持较快速度增长，增长情况好于国内航线。。
    二、 分析与判断
    从1-9月累计数据来看，国际航线保持30%的高速增长，远好于国内航线情况（1）南方航空1-8 月累计客座率达到81.5%，相比去年同期提高了2.3 个百分点，高于77.27%的历史均值；其中国内航线客座率达到83.2%，同比提高了3.4 个百分点，高于78.62%的历史均值；国际航线客座率为74.7%，同比降低1.0 个百分点，但仍然高于70.55%的历史均值。
    （2）客运方面，国际航线收入客公里同比增速达31.32%，相比去年45.98%的增速有所回落；国内航线收入客公里同比增速为5.29%，相比去年的18.96%也有所回落。
    （3）货运方面，国际航线收入货运吨公里增速为30.19%，相比去年同期219.71%的增速大幅下滑；国内航线收入货运吨公里同比增速为-3.38%，相比去年同期21.35%的增速也下滑较快。
    从9月当月数据来看，国际航线情况继续保持较快增长，增长情况好于国内航线（1）南方航空9 月当月客座率达到81.0%，相比去年同期提高了1.1 个百分点，高于77.32%的历史均值；其中国内航线客座率为82.2%，同比提高了1.4 个百分点，高于78.45%的历史均值；国际航线客座率为76.2%，同比提高了1.1 个百分点，高于71.59%的历史均值。
    （2）客运方面，国际航线收入客公里同比增速38.02%，相比去年同期的34.19%略有增长；国内航线客公里收入同比增长3.10%，相比去年同期的25.32%大幅回落。
    （3）货运方面，国际航线收入货运吨公里增速为10.52%，相比去年186.80%的增速大幅下滑；国内航线收入货运吨公里同比增速为-7.23%，相比去年同期的9.95%也下滑较快。
    三、 盈利预测与投资建议
    一方面，国内航线运力投放相对温和，供需缺口将是航线客座率的保障；另一方面，全球经济疲软导致油价持续回落，促使航空公司油料成本呈现下降趋势。我们认为，虽然国内航线略有回落，但在南方航空加大国际航线投入的背景下，人民币升值将是南方航空全年利润的重要保证，继续看好南方航空的全年业绩，2011、2012 年每股盈利为0.74 元、0.76 元。维持公司“强烈推荐”评级。