3Q2011 公司净利润总额小幅增长：南航在3Q2011 年实现EPS 为0.32元，较去年同期0.38 元同比下降约16%，EPS 下降的原因为股本的增加，2011 年3 季度归属母公司股东的净利润为31.32 亿，同比增加了3%，而股份总额由去年同期的80 亿股增加值本期末的98.78 亿股，股份扩张导致在公司净利润出现小幅增长的情况下EPS 同比下降约16%。【】。
    2011 年3 季度公司主营利润总额基本持平：2011 年3 季度南航实现主营业务税前利润32.89 亿元（未考虑营业外收支、投资收益，扣除汇兑净损益影响），2011 年3 季度南航主营业务税前利润和2010 年3 季度主营业务税前利润基本持平（2010 年3 季度南航实现主营业务税前利润34.16 亿元）。【】。
    2011 年3 季度公司毛利率水平同比下降：2011 年3 季度公司毛利率约为21.60%，较2010 年3 季度下降约4.18 个点（2010 年3 季度公司毛利率约为25.77%），表明在利用小时下降的情况下，公司客座率的提升并未能带来毛利率提升。
    2011 年3 季度公司航空吞吐量增速低于行业平均水平：从旅客吞吐量增速来看，2011 年3 季度南航国内、国际、全体旅客吞吐量分别同比增长1.98%、14.89%、3.05%；同期行业整体在2011 年3 季度国内、国际、全体旅客吞吐量分别同比增长7.38%、8.48%、7.46%，国内航线、全部合计旅客吞吐量增速水平低于行业，国际航线旅客吞吐量增速水平高于行业，原因与公司国际航线运力投放增速高于行业有关
    盈利预测与投资评级：我们维持公司在2011 年至2013 年EPS 分别为0.70元/股、0.62 元/股、0.66 元/股，维持“增持”的投资评级。
    风险因素：原油价格持续大幅大幅上涨、需求增速持续低于潜在正常增速。