三季度经营出现波动
    今年1~9月份，公司营收和净利润为8.85亿元和1.74亿元，分别同比增长35.04%和50.01%。【】。三季度单季，公司营收和净利润分别同比增长24.92%和49.98%，其中营业外收入为3320万元，除去这块收入公司业绩出现增长放缓的态势。【】。
    主要原因：（1）从近几年单季度经营情况看，第一和第三季度为公司经营的淡季。（ 2）产品销售结构性调整。外销全年的增速预计100%以上，收入达到2亿元左右。外销产品的毛利率较低，但是费用率也低，导致今年前三季度综合毛利率和费用率双降。 （3）三季度内销情况平平，主要是公司今年对应收账款管理的比较严格（特别是三季度）。
    增长势头未发生根本性的改变
    我们认为，单季度的波动不改全年增长势头，但是不可否认的是，随着公司基数越来越大，未来两年增长势头在减缓。
    OTC事业部：制氧机、电子血压计等优势品种今年销售仍能保持快速增长，其中制氧机50%以上的增长问题不大，血压计前三季度已经实现收入8、9000万元，今年过亿已无悬念。
    临床事业部：针灸针的销售情况良好，去年收入3000万元，今年预计可以达到4500万元。 缝合线的销售情况慢于预期，公司明年会成立一个专业的销售团队，针对耗材产品群进行独立策划和营销。X光机，国家招投标的周期已过，高频X光机的销量很少，今年DR的销售情况良好。临床事业部的基数较小，对公司业绩影响不大。
    预计明年初会推出很多新产品，血糖仪、空气消毒净化器、注射器，新款制氧机等。新产品的推出会拉高销售费用，产品的销售情况也很难预测。但我们看好鱼跃渠道推广能力。
    维持盈利预测和“买入”的投资评级
    维持2011~2013 年 0.62 元/0.94 元/1.38 元的盈利预测，今年依靠内生性增长，公司实现上市后连续4 年50%以上的复合增长没有悬念，公司市场认可度高，业绩增长确定，具有内生性增长和外延性收购双重题材，依旧是我们最看好的医疗器械公司。
    风险提示 1、行业政策性风险；2、产品销售慢于预期。