收入利润保持快速增长：2011 年前三季度公司实现收入8.85 亿元，同比增长35%，净利润1.7 亿元，同比增长50%，每股收益0.43 元，略低于我们0.44元的预期。。三季度单季实现收入2.76 亿元，同比增长25%，净利润5326 万元，同比增长50%，每股收益0.13 元。。
    各产品系列增长可观：①康复护理系列：前三季度电子血压计增长约80%，全年收入有望过亿；轮椅增长30%左右；针灸类产品增长35%-40%；传统产品增长平稳；②医用供氧系列：前三季度制氧机增长约45%，全年预计销售18 万台；③医药临床系列：前三季度数字X 线机（DR）销售近70 台（10 年 30 台），全年有望实现100 台销售。
    原材料价格上涨导致毛利率下降：前三季度公司综合毛利率35.3%，同比下降2.6 个百分点，主要是水银、乳胶等原材料价格大幅上涨。为应对成本压力，公司采取调控优势产品价格、提高生产效率等方式进行对冲，同时努力降费，期间费用率16.1%，同比下降1.7 个百分点。每股经营活动现金流0.16 元，低于每股收益，主要是应收票据和应收账款较年初增加。
    外延扩张步伐加快，维持增持评级：我们维持2011-2013 年每股收益0.61/0.87/1.18 元，同比增长55/43/36%，对应预测市盈率42/29/21 倍。公司在享受家庭医疗器械市场高速成长的同时，加快外延并购步伐，不断拓展产品线的广度和深度，进入医学影像和高值耗材领域，一方面借助强大的OTC渠道通路性，一方面加强院线营销体系建设，为新品迅速打入市场奠定坚实的基础，持续快速增长可期，我们维持增持评级。