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    鱼跃医疗今日发布公告，公司拟以自有资金200 万元人民币收购镇江康利医疗器械有限公司（以下简称康利医疗）20%的股权。。同时对康利医疗增资1000 万元人民币，交易完成后，公司占60%股权。。
    康利医疗专业从事耗材类器械的生产和销售，主要产品为一次性使用无菌注射器（带针）、一次性使用无菌溶药注射器（带针）、一次性使用无菌溶药针、一次性使用输注泵。该公司2010年收入和净利润仅分别为95.5万元和0.8万元。
    潜在影响
    康利医疗的产能将超过1 亿元：当前康利医疗的产能较小，我们估计在2,000 万元左右，而鱼跃医疗的增资将大规模的采购和更换制造设备及模具，使得产品质量提升到国内领先水平；我们预测所有设备和模具将在明年初到位及调试完毕，产能将超过1 亿元。
    收购目的在于扩充医用高值耗材产品线：医用耗材的产品审批速度较长，因此通过并购来获得产品是公司的主要策略，相比销售规模，公司今后的并购将更注重产品质量；因此，我们认为此次收购完全符合公司的发展策略，产品线的扩充将助推明年医用耗材的发展。
    医用耗材将在2012 年踏上正轨：鱼跃医疗通过精心的准备于2010 年进入了医用耗材领域，望其成为公司未来长期发展的重要增长点；但由于当前产品单一以及销售团队仍处在磨合阶段，进展慢于预期。因此，公司正在和多家标的进行洽谈，希望通过并购产品快速而有效的完善医用耗材业务；我们认为，随着更多新产品的进入，以及销售团队的进一步整合，明年医用耗材将踏上正轨，2013 年起将迎来收获期，成为公司业绩增长的核心驱动因素。
    估值
    我们维持原先的预测，维持基于EV/GCI vs. CROCI/WACC 的12 个月目标价31.9元，对应36倍的2012年预期市盈率，相比当前股价有23%的上涨空间；我们维持买入评级。
    主要风险
    并购进展慢于预期；医用耗材的销售团队整合效果差于预期。