本报告导读： 
    净利润增长50%，符合市场预期。。研发和并购保证业绩增长的持续性。。
    投资要点：
    11年三季报业绩符合市场预期：营业收入实现8.85亿，同比增长35.0%，净利润实现1.74亿元，同比增长50.0%；营业利润1.70亿元，同比增长33.6%。EPS 0.43元。ROE 18.2%。公司全年业绩预增50%~80%。 单三季度看，主营收入实现2.76亿，同比增长24.9%，净利润实现5,326万元，同比增长50.0%。单季度毛利率虽有所下降，但我们认为原材料成本压力正在减轻，全年公司毛利率有望与去年持平。此外，营业外收入大幅增加，主要原因是处置房产收益以及获得政府补贴。 
    分产品看，我们预计康复保健类增长约30%、医用供氧类增长约40%，仍是收入快速增长的主要原因，其中制氧机、电子血压计等增速较快；医疗临床系列增长约40%，医疗耗材销售团队正处于磨合期，看好该业务增长前景。 公司期间费用控制出色，同比下降2.5个百分点，其中销售费用率基本与去年持平，管理费用同比下降了2.2个百分点，主要是工资薪酬、折旧摊销费用大幅减少。公司加强了应收账款的管理，冲回了部分资产减值损失，现金流情况显著改善，每股经营性现金流0.16元，远高于去年同期水平。 
    未来看点仍在于新产品投放。血糖仪、中心供氧系统等有望在明年开始贡献收益。耗材业务在收购镇江康利后，临床产品逐步丰富，后续仍有收购预期。 
    在研发和并购的驱动下，我们看好公司延续高增长的发展前景。预计11~13年EPS分别为0.61、0.87元，同比增长55%、42%。维持增持评级。