投资要点:
    规模扩张、净息差提升、手续费增长驱动净利润高速增长。【】。
    华夏银行前三季度实现净利润65亿元，同比增长44.42%，符合预期。【】。驱动盈利显著增长主要是因为生息资产规模增长、净息差提升、手续费及佣金净收入增长，分别贡献了净利润增长19.65%、30.29%、8.71%。
    存贷款市场份额下降；净息差环比、同比均上升。
    贷款及垫款总额为25076亿元，比上季度增长3.06%，市场份额为4.46%，同比上升3个BP、环比上升1个BP。
    经计算得三季度净息差（期末期初均值）2.92%，比二季度上升19个BP，比去年同期上升53个BP。
    净息差环比大幅提升主要是因为一、7月份的对称加息是有利于净息差扩大的。二、华夏银行三季度积极调整资产负债结构，积极压缩同业资产，提升贷款资产的占比。
    净息差同比大幅提升主要是因为一、基准利率不断上行利好息差扩大。二、紧缩环境下，银行议价能力高，资产端的利率上浮幅度要大于负债端的利率上浮幅度。三、2011年三季度末资产结构要好于去年同期。同业资产占比较低，贷款资产占比较高。
    手续费收入超高速增长，但增速略有放缓。
    前三季度手续费净收入21.83亿元，同比增长88.17%。三季度单季手续费收入6.55亿元，比二季度少增1.75亿元，增速放缓。
    三季度成本收入比(含营业税)小幅提升，四季度或继续上行，但未来或有下降空间。
    三季度单季成本收入比（含营业税）50.14%，比二季度上升0.33个百分点，我们预计四季度成本收入比会继续上升，但未来或有下降空间。
    资产质量改善，拨贷比达2.88%，拨备计提充分，未来业绩释放弹性较大。
    三季度不良贷款余额55亿元,不良率0.96%,继续双降,其中不良率比中期下降2个BP。其中关注类贷款余额88.92亿元，比中期下降0.75%，关注类贷款占比1.54%，比中期下降3个BP。拨贷比达2.88%，比中期上升22个BP；拨备覆盖率达到300%，比中期上升29个百分点。华夏银行拨备计提充分，未来业绩释放弹性较大。
    估值和投资建议：
    2011年上半年完成定增，三季度资本充足率达到13.06%，核心资本充足率达到9.58%,可保证未来三年业务发展需要。预计2011年全年实现净利润88亿元，同比增长47.3%，2011年实现每股净利润1.29元，实现每股净资产9.27元，11年动态市盈率和动态市净率分别为7.63倍和1.06倍，给予买入评级。