结论与建议：
    2011 年公司产能逐步释放，通用变频器价格企稳及高性能变频器收入大幅上升等因素将大力促进公司业绩的持续向好。【】。目前北京亦庄产能达到1600台/年，随着武汉基地产能即将进入生产，产能破解、毛利率上升推动公司盈利持续高增长。【】。
    预计公司2011、12 年实现营收6.38 亿元(YOY+64.6%)、9.79 亿元(YOY+53.5%),实现净利润1.35 亿元(YOY+34.5%)、1.94 亿元(YOY+43.2%)，EPS分别为0.55 元和0.79 元。目前2011、12 年A 股P/E 为32 倍和23 倍，鉴于公司未来两年净利润复合增速近50.0%，给予“买入”建议，六个月目标价为24 元。
    1-3 Q 2011 实现净利润0.87 亿元(YOY+35.8%)，符合预期：公司前三季度实现营收4.07 亿元(YOY+69.6%),实现净利润0.87 亿元(YOY+35.8%),若扣除前三季度分摊股权激励费用0.18 亿元（税前），公司净利润同比增长59.6%，符合预期。
    前三季度公司综合毛利率40.2%，毛利率仍有上升空间：公司前三季度综合毛利率40.2%，同比上升1.3 个百分点。分产品看，通用高压变频器毛利率(35.0%)，下降2.35 个百分点，通用变频价格基本企稳，高性能变频器(63.5%)与去年同期持平。我们认为，公司整体毛利率仍有上升空间，主要在于公司高毛利率产品比重将进一步提升(矿井提升机（毛利率在60.0%以上）收入确认有望进入丰收期,同步提升机在手订单16 台，今年确认1.2 亿元左右，明年随新增订单有望确认1.5 亿元)。
    产能提升，订单高增长可期：前三季公司取得高压变频器订单1300 台(YOY+72.4%)，订单金额6.61 亿元(YOY+54.9%)，均价50.9 万，对比中报订单(816 台，金额4.27 亿元，其中2 台同步提升机金额0.24 亿元)均价49.5 万，进一步确认产品价格稳中有升；另外新增中低压及防爆变频器订单394 台，金额0.19 亿元。我们看好公司进军中低压领域，预计明年武汉基地中低压变频器生产能力达到3000 台生产规模，中低压变频器领域仍有很大发展空间。预计公司2011 年全年新增高压变频器订单超1700 台，中低压及防爆变频器有望突破500 台。
    货币资金充足，产能扩张转化业绩有保障：三季报中，公司应收账款3.72亿元(YOY+61.7%)，主要受营收规模扩大及下游客户订单支付周期延长影响。但公司货币资金充足，截止三季度货币现金6.09 亿元，在经济紧缩周期下更有能力实现扩张，产能扩张为业绩增长奠定坚实基础。
    盈利预测及投资建议：预计公司2011、12 年实现净利润1.35 亿元(YOY+34.5%)、1.94 亿元(YOY+43.2%)，目前股价对应2011、12 年P/E为32 倍和23 倍，给予“买入”建议，目标价为24 元。