投资要点：
    市场份额有望进一步提升。。公司市场份额从2008 年的10%左右提升到目前的20%左右，跃居内资市场份额第一，随着公司产能瓶颈的解决以及新的产品战略，未来可能超过施耐德高压变频器事业部（原利德华福），跃居行业第一。。
    高压变频器行业增速仍值得期待。高压变频器主要应用于大型工矿企业，节能的功效要高于优于工艺流程，而“十二五”节能减排的压力较大，此外随着能源价格的上涨，企业应用高压变频器节能的效益越来越明显，回收期只有1-2 年，企业改造动力较强，而目前电机变频器改造只有30%左右，未来新增及存量改造市场空间仍较大，预计未来5 年内仍将保持30%-40%的高增速。宏观经济下调可能影响增量市场，但行业内涉及很多存量改造，仍可以支持行业的快速增长。此外，高压变频器主要面对的大型工矿企业，企业资金实力较强，在目前紧缩的状况下，对企业的购买意愿影响有限。
    高性能变频器进入业绩收获期。预计2011 年～2013 年，随着大容量同步矿井提升机通过验收并展开市场推广，高性能高压变频器将维持快速增长，预计2011 年确认收入1 亿左右，2012 年有望确认1.5 亿。由于同步机的生产者较少，短期难以有新进入者，销售将使得高毛利率的维持成为可能，预计近三年高性能高压变频器毛利率维持在60%以上，高薪能变平器将开始为公司大规模贡献利润。
    进军低压变频器市场，市场潜力巨大。公司进军低压变频器市场，目前已经实现了销售，主要来源于原有客户交叉销售，预计全年实现销售收入3000-5000 万元，预计2012 年收入超过1 亿元，公司在该领域的目标是进入中低压国产品牌前3 名。
    防爆变频器具备市场及技术优势。公司在矿山领域的绝对领先优势，使得公司向高压矿用防爆变频器市场进军奠定了良好的技术和市场基础。而随着煤矿安全重要性日益增强，防爆变频器的市场需求将快速增长。
    盈利预测及投资评级。我们预计公司2011-2012 年业绩分别为0.64、0.88 元，对应目前市盈率为26、19 倍，考虑到变频器行业正处于景气周期以及公司积极推进低压变频器策略，给予公司“增持”的投资评级。
    投资风险。高压变频器行业下游客户多为电力、采掘、石油石化、冶金、水泥等重工业，宏观经济的不景气可能会影响其采购意愿；行业竞争激烈，导致产品价格下降、毛利率下滑；高性能变频器推广不如预期；低压变频器市场拓展低于预期。