中国人寿10 月27 日披露半年报，内容如下：人寿11 年三季报净利润167.17 亿元，EPS 0.59 元，同比-45.7%；期末归属于公司股东的净资产为1760.91 亿元，BVPS 6.23 元，较中期下降10.6%。【】。对此，我们的点评如下：
    多重原因导致保费增速放缓：人寿1-9 月累计规模保费收入2,642 亿元，同比增长2.8%。【】。保费增速大幅放缓一方面源于银保渠道的销售受阻，另一方面源于个险代理人增援压力的上升。
    股债双杀，累计浮亏对未来业绩造成压力：三季度投资市场呈现04 年以来首次股债双杀的局面，债券与股票市场均呈现单季较大跌幅。中报显示人寿权益仓位较高，投资损失造成公司三季度累计浮亏超300 亿（每股浮亏约1.2 元），对未来业绩造成较大压力。
    净资产缩水严重，偿付能力下降：受投资亏损影响，公司净资产缩水严重，单季度净资产下滑11.1%，偿付能力迅速下降。根据我们的测试，即使加上300 亿次级债，公司三季度末偿付能力也仅约186%，仍然据保监会规定150%的警戒线不远。
    投资建议：维持中国人寿的“增持”评级。目前公司估值隐含11VNBX6.08、11P/EV1.40，估值略高于平安、太保，但处于历史低点，股价安全性较高，长期投资价值显现。但是短期来看，投资受损导致公司累计浮亏较大以及行业偿付能力吃紧、再融资压力凸显均会成为短期内成为抑制公司股价趋势性上涨的因素。
    风险提示：权益市场波动会对公司业绩产生影响，增加其不确定性。