一、事件
    中国人寿晚间披露三季报，公司第三季度净利润同比下降45.7%，为37.53 亿元。【】。前三季度，公司净利润同比下降32.98%，为167.17 亿元；收入增长3.03%，为3148.26 亿元；每股收益为0.59元。【】。利润下降主要受投资收益下降和资产减值损失增加的影响。
二、我们的分析与判断
    （一）保费增长暂时缺乏显著动力
    在渠道方面，个险渠道持续为业绩增长提供推力，但是自进入三季度以来，动力渐弱。从九月单月来看，个险新单持续了三季度以来的下行趋势，但是幅度比之前有所减弱，此点对公司全年新业务价值增长埋下悬念。此外，银保渠道和团险渠道的负增长在九月出现进一步的放大，全年业绩可能因此受到影响。
    （二）投资浮亏拉动利润表现剧烈下行
    前三季度，公司净利润同比下降32.98%，为167.17 亿元，每股收益为0.59 元。利润下降主要是受资本市场波动导致的投资收益率下降和资产减值损失增加的影响。
三、投资建议
    预计在未来三年，EPS 将达到0.9/1.2/1.3 元，在2011 年12 倍新业务价值倍数假设下，合理估值区间18-19 元。在2011-2013 年，每股内含价值估值为11.6/13.1/15.0 元， 隐含PE 分别为18.6/14.0/12.3x。
    维持之前作出的谨慎推荐评级。