渠道快速扩张分享家纺行业高成长性。【】。近几年我国家用纺织品行业发展迅速。【】。预计未来5-10年我国家纺行业仍可以保持在16%左右的年均复合增速。公司近几年尤其是上市后渠道扩张迅速。与主要竞争对手罗莱家纺和梦洁家纺相比，虽然目前公司门店规模是三大家纺中最小的，但是门店扩张速度却是最快的、直营占比最高。
    有梯度的多品牌策略可满足多元化消费需求，有助于实现业绩高增长。主品牌“富安娜”实现稳步高增长；第二大品牌“馨而乐”实现收入和利润的高增长，已经成为拉动公司业绩增长新的动力。未来如果公司加强对其他三个品牌“维莎”、“圣之花”和“劳拉夫人”的开发和建设力度，有望为公司带来新的业绩增长点。
    前三季度业绩再超预期。今年1-9月份，实现营业收入9.45亿元，同比增长35.34%；实现净利润1.29亿元，同比增长86.77%；实现每股收益0.96元，同比增长84.62%。由于公司渠道扩张较为顺利，品牌推广积极推进以及产品附加值进一步提升使得三季度销售淡季不淡，营业收入和净利润实现了超预期的高增长。
    盈利预测与投资评级。我们将2011-2012年EPS分别由1.47元和2.08元上调至1.57元和2.1元。目前股价对应的2011年、2012年PE分别为31.7倍和23.7倍。从公司所处的行业和公司自身业绩及估值来看，公司具有一定的长期投资价值。因此，我们给予公司推荐评级。
    风险提示：渠道扩张不达预期；房地产调控抑制一部分市场需求；成本费用上升较快。