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    公司前三季度收入、净利润分别为9.45 亿元、1.29 亿元，同比分别增长35.34%、86.77%，对应EPS 为0.96 元，好于市场预期（之前已发过业绩修正公告）。。其中Q3 单季度收入、净利润分别为3.37 亿元、0.43 亿元，同比分别增长37.72%、103.65%，对应EPS 为0.32 元。。公司预计11 年全年净利润为2.04-2.30 亿元，同比增幅为60%-80%，对应EPS 为1.53-1.72 元。
    毛利率提升、费用率下降是业绩增长的主要原因
    公司前三季度综合毛利率为47.72%，同比增加1.93 个百分点；费用率为28.96%，同比降低3.49 个百分点（其中销售费用率、管理费用率分别下降1.30 个百分点、1.60 个百分点），净利率由此增加3.76 个百分点达到13.64%。Q3 单季度毛利率、净利率分别为46.35%、12.82%，同比分别增加1.71 个百分点、4.15 个百分点。
    直营占比高，外延式扩张进程中实现盈利能力的同步提升
    公司业绩的持续增长既受益于原料价格的回落，更是受益于外延式扩张及直营模式的高盈利。公司直营店铺数量占比达到1/4，在三大家纺公司中直营收入占比最高（H1 为42.99%）、毛利贡献率最大（H1 为52.82%）。直营店铺占比较高，既便于公司通过管理提高平效及单店收入，又可适当的控制费用，在规模扩张过程中实现盈利能力的同步提升。
    盈利预测
    公司前三季度收入增长35%（行业平均水平），且直营占比较高，因此公司收入增速较为真实。预计11 年、12 年EPS 分别为1.55 元、2.07 元，目前股价对应11 年、12 年PE 分别为32.23X、24.0X，成长期的家纺行业高增长（35%以上）有望继续，维持“买入”评级，短期关注11 月底召开的12 年春夏订货会。