事件：  
    荣盛发展公布2011 年三季报。。公司1-9月实现营业收入61亿元，同比增加33.2%；实现归属母公司净利润9.56亿元，同比上升57%，EPS为0.51元。。  
    点评：  
    三季度销售商品现金流入34.5亿元，同比去年同期增加39%。公司未公布销售情况，仅从现金流入推算销售情况。前三季度累计销售商品现金流入约81亿元，同比增速约为35%，前两个季度流入分别为19亿元和27亿元。预计三季度销售维持较高增速主要由于推盘量的增加，2010年公司的新开工面积较2009年增加了约82%，2011年计划开工相比2010年增加了15%，因此近两年的推盘量较为充足。公司所在区域没有限购政策，市场整体增速高于限购城市，但受到货币政策和调控影响，去化情况也较为平淡，三季度经营现金流入/总资产比例高于2008年，但低于2010年的水平。  
    三季度购买商品现金流出27.7亿元，与二季度基本持平，同比增幅约37%。前三季度公司累计购买商品现金流出77亿元，同比增加44%。三季度公司的土地投资依然谨慎，获得盘锦市1块土地，建筑面积49.2万平米，投资额约4.2亿元。三季度现金流出大幅增加主要由于建安投资的增加，由于较好地控制了土地投资，前三季度单季现金流出均在20多亿元较为平稳，三季度经营性现金流转正为3亿元。      
    资金压力相比二季度有所缓解。公司三季度末有货币资金17.4亿，较二季度末增加了1.6亿元；三季末有存货188亿元，较中报增加了24亿元；短期借款和一年内到期的长期负债共39亿，较二季末增加2.6亿元，主要为增加的短期借款；三季度末长期借款42亿元，较中报减少了1亿元。三季度公司资金情况偏紧，但相比二季度略有缓解，现金比例略有上升，净负债率为101%较二季度末有所下降。 前三季度结算收入61亿元，同比增长约33%。三季度营业收入21亿元，同比增长约23%，前三季度结算收入依然维持较高的增速。
    前三季度累计毛利率达到了37.9%，高于去年全年约35%的水平，预计主要由于项目结算均价上升。三季度实际销售费用同比增加了38%，增速与销售增速基本一致，环比二季度略有下降。管理费用增加较为明显，前三季度累计同比增速为124%，主要由于计提股权激励支付的管理费用、新增酒店增加的折旧费以及经营规模的扩大。 预计2011-2013年EPS为0.77元、1.06元、1.19元，给予"推荐"评级。