工商银行披露2026年三季报，2026年Q1-Q3实现营业收入6959.47亿元，同比增长8.74%；归母净利润2856.40亿元，同比增长5.83%。2026Q3末不良率季度环比持平至1.29%，拨备覆盖率季度环比-5.9pct至211.6%。
　　北向资金增持，陆股通持股比例上行。陆股通持股比例季度环比+0.15pct至0.57%。
　　单季度利润实现两位数增长，表现超出预期。26Q1-Q3营收同比+8.7%（ 26Q3：+8.1%），归母净利润同比+5.8%（ 26Q3：+10.0%）。年化ROE 9.33%，同比上升0.03pct，ROE实现企稳回升。具体来看：1）净利息收入同比+9.6%（ 26Q3：+11.2%），净息差同比由负转正，回升1bp，生息资产增速提升，共同拉动净利息收入提速。2）手续费净收入同比+1.6%（ 26Q3：-3.4%），边际小幅承压，预计主要是市场波动影响。3）投资相关收入同比+16.5% 26Q3：+0.5%），三季度长鑫上市形成浮盈支撑，但其他投资业务可能有所波动拖累。4）减值损失同比+19.7% 26Q3：+7.8%），信用成本同比+3bp至0.37%，三季度减值计提力度边际放缓，支撑利润增长显著加速，风险抵补能力仍然较强。
　　信贷增速有所放缓，对公端贡献主要增量。2026Q3总资产同比+9.5%，贷款同比+6.0%，其中：对公/零售贷款同比增速分别为+6.6%/-1.8%。从信贷增量来看，2026前三季度新增贷款约1.73万亿元，同比少增3516亿元。其中，对公端较年初新增1.29万亿元，预计基建、制造业仍然贡献了主要增量。零售端较年初减少639亿元，票据较年初新增5060亿元。负债端，2026Q3总负债同比+9.9%，存款同比+6.6%。期限结构方面，活期存款占比环比-1.1pct至36.4%。
　　息差同比由负转正，环比企稳。26Q1-Q3净息差1.29%，同比+1bp，测算Q3单季度息差环比持平。其中Q3单季度生息资产收益率测算值） 2.38%，计息负债成本测算值） 1.22%，均环比-2bp。
　　资产质量整体保持稳健。2026Q3不良率环比持平至1.29%，拨备覆盖率环比-5.9pct至211.6%，拨贷比环比-6bp至2.74%，资产质量整体保持稳健。
　　盈利预测与评级：我们小幅调整盈利预测，预计公司2026年/2027年/2028年EPS分别为1.03元/1.07元/1.11元，预计2026年底每股净资产为11.22元。以2026年11月2日收盘价计算，对应A股2026年底的PB为0.77倍，维持"增持"评级。
　　风险提示：规模扩张速度不及预期，资产质量超预期波动。