报告要点
　　万得数据显示，日内贵金属V型震荡运行，缘于美伊谈判进展与军事冲突消息交替，市场围绕能源通胀及美联储加息预期反复博弈。地缘方面，中东局势不确定性再度上升，日内WTI原油先涨后跌，油价推升的通胀担忧延续。据新华社报道，美媒11月2日援引美国官员的话报道表示，美国当天袭击了伊朗格什姆岛，这是美国近几周来对伊朗进行一系列“有限打击”的最新一次。同时，俄乌紧张局势再次升级，地缘政治风险溢价仍存。宏观方面，美国经济数据韧性延续，加息预期仍压制市场情绪；最新公布的美国10月ISM制造业PMI指数为55.5，高于预期54.6和前值54.5;其中新订单分项指数升至55.5，高于预期的54.5。预计短线贵金属维持弱势震荡，此前能源价格回落带来的利多难以完全抵消经济韧性及实际利率高位的压制；叠加美伊谈判前景不明，限制金银复苏空间，且需警惕中期选举后中东地缘升级或流动性极端风险。短线金银比或维持震荡偏强走势，后续重点跟踪中期选举后的美伊局势演化、11月6日非农就业数据指引。
　　摘要
　　黄金观点：短线弱震荡运行，关注美国中期选举后地缘局势进展和非农数据指引
　　逻辑：万得数据显示，日内黄金“V型”震荡运行，其中COMEX黄金一度下探至3900美元/盎司附近，能源通胀预期反复叠加高位实际利率形成压制。11月3日美军袭击伊朗格什姆岛，推升中东能源供应不确定性，能源通胀压力仍存。与此同时，美国10月ISM制造业PMI超预期升至55.5，生产及新订单指数分别升至59.0和55.5，表明经济扩张动能仍较强，限制美联储后续加息预期下修；价格指数虽然回落至75.2，但仍反映较强的企业成本上涨压力。央行购金延续，据人民日报报道，世界黄金协会发布的2026年三季度《全球黄金需求趋势》报告显示，三季度，各央行及其他官方机构黄金储备净增321吨，同比增长42%，创2024年四季度以来单季新高。整体来看，当前市场更关注能源价格对通胀及货币政策的传导影响，油价高位震荡以及实际利率维持高位压制黄金反弹空间。且科技股调整风险使黄金面临进一步被清算的可能，导致部分投资者出售黄金以弥补损失并履行保证金要求。
　　展望：短线黄金维持弱震荡运行，美伊局势反复导致能源价格波动加剧，市场对12月美国进一步加息保持较高预期，仍需警惕美国中期选举落地后中东地缘升级或流动性极端风险的拖累。
　　白银观点：短线弱震荡运行，关注中期选举后美伊局势进展和11月6日非农指引
　　逻辑：万得数据显示，日内海内外白银弱震荡运行，其中COMEX白银一度再次跌破50美元/盎司。金融属性方面，中东地缘局势反复叠加俄乌局势再趋紧张，增加能源通胀预期的不确定性，叠加美联储后续加息预期仍存，限制白银金融属性改善。资金层面，近期白银ETF持仓相较黄金更稳健，主要的SLV及全球白银整体ETF持仓仍维持稳步上行趋势。但科技股抛售带来的流动性挤兑、强平风险尚未完全消散，机构为补足保证金变现贵金属，叠加反弹后获利盘了结，自银买盘延续偏弱。现货层面，伦敦市场自银租赁利率持续低位震荡运行，白银现货层面较为充裕，对价格支撑有限。
　　展望：短期白银预计弱震荡运行，跟踪美国中期选举结果落地后地缘冲突走向，警惕选举落地后中东地缘风险再度升温或流动性极端冲击；自银风险属性更强，风险偏好下行阶段下跌弹性偏大，同时需关注11月6日美国10月非农数据指引。
　　风险提示：特朗普政策变化；美联储货币政策变化；地缘冲突变化。