9月底以来的反弹仅维持两周。158只等权指数10月13日为92.25，10月22日收于86.42，7个交易日-6.33%；近5日3.62%，由领先54个行业板块中位数2.3个百分点转为落后1.3个百分点，近20日仍领先1.6个百分点。中期相对收益仍在，短期领涨属性已失。
　　回调过程同样缺乏量能配合。个股量比中位数0.75、合计0.89，站上1.0的仅37只，10月13日为44只；10月22日板块成交283.99亿元，占两市15287.14亿元的1.86%；沪深两融余额6个交易日减少657.28亿元，降至24423.96亿元。更接近承接不足，而非集中抛售。
　　位置退至115日区间下四分之一。等权指数处于区间23.3%分位，10月13日为50.7%；距5月8日高点-15.86%，距7月24日低点仅6.08%。个股位置中位数24.6%，119只（75%）在40%分位以下，20只收于区间最低收盘价，其中白酒8只，泸州老窖、洋河股份、水井坊均在列。
　　权重与尾部换位，是本期最值得关注的变化。10月22日全市场放量下跌，创业板指-4.37%、跌停49只，食品饮料中位跌幅2.57%；贵州茅台+0.67%、伊利股份+0.72%、双汇发展+0.93%，换手5%以上组当日-6.51%，2%以下组-2.13%。10月13日近20日涨幅前8位中，已有6只进入10月13日至10月22日的跌幅前8。
　　估值偏低的一端集中于龙头。118只有正PE的整体法PE(TTM) 20.41倍，PB中位数2.13倍，股息率中位数2.27%，46只不低于3%；大市值组PE 24.3倍对应ROE 4.7%，小市值组33.2倍对应1.4%。同期板块总市值仅减少0.85%，等权指数下跌6.33%，差异来自权重股抗跌。
　　结论：仍属估值修复，而非需求修复，但修复载体已由高弹性小票转向低估值龙头。中报收入端仅提供弱修复，营收中位数+4.4%、净利-0.8%，95只营收正增长；三季报是下一个关口，截至10月22日样本内仅12家披露，白酒0家。相关证据落地前，板块下行风险相对可控，内部分化可能比整体方向更重要。
　　风险提示：1）白酒19只中报营收同比中位数-15.3%、15只为负，8只已处115日区间最低，若三季报动销低于预期，估值修复可能继续后延；2）反弹7个交易日已回调6.33%，量比中位数0.75、合计0.89，缺乏增量资金；3）小市值组79只PE中位数33.2倍对应ROE 1.4%，30只TTM亏损；4）阳光乳业、会稽山、金丹科技近5日跌幅分别达31.23%、15.90%、15.82%，极端值对分层统计存在影响；5）毛利率改善主要来自原材料价格，若价格反弹，大众品收入正增长的含金量将下降；6）经营现金流合计1261.50亿元主要由少数权重股贡献，中小市值全年回款进度需跟踪；7）板块成交占两市仅1.86%，前8只占板块成交45.0%，流动性偏薄；8）数据截至2026年10月