在营收增长及海外销量占比提升等的推动下，公司净利润同比继续增长
　　公司发布2026年三季报，实现营收2725.64亿元，同比+13.8%；扣非归母净利润144.82亿元，同比+2.6%。单Q3实现营收989.64亿元，同环比+11.0%/+10.2%；归母净利润48.37亿元，同环比+26.6%/-1.8%；核心归母净利润52.12亿元，同环比+32.5%+1.7%。鉴于行业竞争仍激烈，我们下调盈利预测，预计公司2026-2028年归母净利润为206.60(-10.4)/261.66(-11.3)/312.43(-9.3)亿元，当前股价对应的PE为6.2/4.9/4.1倍，鉴于公司海外市场持续放量，国内市场有望逐步回暖，维持“买入”评级。
　　Q3销量同环比有所增长，海外、纯电车销量表现突出
　　2026Q3，公司实现销量81.25万辆，同环比+6.8%/+13.9%，其中（1）分地区看，Q3国内销量48.91万辆，同环比-24.6%/+10.6%，海外销量32.34万辆，同环比+188.8%/+19.3%；（2）分能源形式看，Q3纯电销量35.12万辆，同环比+24.1%/+37.7%，增速分别高于插混车销量增速的+10.0%/+0.2%，符合行业趋势；（3）高端品牌极氪8X/9X销量环比有所下滑。单车表现方面，Q3单车均价为12.18万元，单车归母/核心归母净利润为0.60/0.64万元，同环比小幅提升/下降。
　　公司持续深化出海战略，超充技术逐步上车有望推动国内市场逐步回暖
　　（1）海外市场方面，公司在泛欧、东盟、拉美非、东欧和中东亚等高速增长，目前已在瑞典、马来西亚、墨西哥等多个市场位居自主品牌前列，连续四个月单月出口破10万辆。本地化方面，公司计划借助沃尔沃、雷诺、福特、宝腾等伙伴的渠道、产能和供应链资源，以更轻的方式完成区域覆盖，并有效应对贸易壁垒抬升；（2）国内市场方面，随着AI智充技术的发布并陆续搭载，公司有望迎来国内订单层面的明显回暖。具体来看，第五代吉利智充桩单枪峰值功率达到2.2兆瓦。截至8月底，公司已布局超过1.1万根自建充电枪，覆盖全国232个城市，其中超快充桩超过6700根，并计划到2027年底建成充电桩超过10万个，其中吉利智充桩超过5万个。同时，神盾金砖电池拥有12C、6C等高性能产品矩阵。7月，搭载12C神盾金砖电池的领克10的10%-70%充电仅需4分22秒。
　　风险提示：海外销量不及预期；高端品牌发展不及预期；油车销量超预期下滑。