核心要点：
　　事件
　　公司发布2026年三季报，根据wind，2026年前三季度公司实现营业收入2725.64亿元，同比增长13.82%，实现净利润139.28亿元，同比增长6.24%；其中第三季度营业收入989.64亿元，同比增长10.96%，环比增长10.17%，归母净利润48.37亿元，同比增长26.63%，环比下降1.77%。
　　投资要点
　　核心归母净利润增速>收入增速>销量增速。根据公司三季报，前三季度公司核心归母净利润148.96亿元，同比增长41%，收入2725.64亿元，同比增长13%，销量223.55万辆，同比增长3%；其中Q3单季度核心归母净利润52.12亿元，同比增长32%，收入989.64亿元，同比增长10%，销量81.25万辆，同比增长7%。根据iFinD，Q3毛利率17.96%，同比+1.37pcts，环比-0.4pcts，主要与公司降本节奏差异有关；Q3销售/管理/研发费率分别为5.6%/1.6%/5.3%，同比-0.4/0/+0.4pcts，环比-0.4/-0.2/+0.1pcts，研发投入持续加大，巩固竞争优势。公司经营质量全面向好，“一个吉利”战略成效显著。
　　高端化和出海加速。分品牌看，根据wind，Q3中国星销量293196辆，同比下降0.4%，环比增长9.1%；银河销量357391辆，同比增长9.4%，环比增长27.2%；领克销量51902辆，同比下降40.6%，环比下降17%；极氪销量110034辆，同比增长108.2%，环比增长8.6%。极氪高端化持续兑现，根据公司官微，2026年1-9月极氪9X稳居50万以上车型销量第一，极氪009成为40万以上纯电MPV销量第一。根据wind，Q3出口323442辆，同比增长188.8%，环比增长19.3%。海外销量连续四个月超10万辆，海外市场本地化布局提速，从产品投放、产能布局、渠道建设等方面加速出海。
　　技术引领与新车周期向上。根据公司官微，新一代AI智充技术和行业首个全域能源大模型-星睿PowerMind能源大脑打造“车+补能”闭环，提升品牌粘性。千里浩瀚G-ASD辅助驾驶系统突破百万搭载。公司以全域AI驱动新能源与智能化技术持续创新。展望Q4，公司将发布面向2030的新五年战略，聚焦大单品，注重技术领先性、全域AI汽车生态和用户体验提升。同时新品持续发力，星瑞LPlus、星越LPlus、银河M8、领克900L四款全新车型将密集上市，以优质供给带来需求改善。
　　投资建议
　　考虑到行业竞争加剧、毛利率修复压力及新品投放节奏，我们基本维持公司2026-2028年营收预测为3873/4504/4794亿元（原为3864/4430/4752亿元），同比增长12%/16%/6%，基本维持归母净利润预测为202/260/303亿元（原为211/266/312亿元），同比增长20%/28%/17%，对应PE分别为6.4、5、4.2倍，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　汽车销量不及预期；海外业务进展不及预期；贸易摩擦升级；市场价格战加剧的风险；关键原材料短缺及原材料成本、运费上升的风险；技术迭代不及预期。