投资要点：
　　投资建议。我们认为吉利汽车已经具备成为全球头部车企的核心竞争力，后续随着战略规划的逐步落地，销量规模和经营业绩都将站上新台阶，预计2026-2028年的归母净利润分别为202.2亿元、285.2亿元、397.1亿元，EPS分别为1.86元、2.63元、3.66元，给予2026年15倍PE，对应目标价32.72港元（以2026年10月9日为准，按1港元=0.8527人民币），维持“增持”评级。
　　2026年9月销量同比增长7%。2026年9月吉利汽车销量29.2万辆，同比增长7%。其中新能源销量19.1万辆，包括纯电动12.5万辆和插电式混动6.6万辆，分别同比增长26%和同比持平。分品牌看，吉利品牌销量23.6万辆，同比增长7%，领克品牌1.8万辆，同比下降44%，极氪品牌3.7万辆，同比增长104%。海外出口10.7万辆，同比增长162%。
　　2026年1-9月销量同比增长3%。2026年1-9月吉利汽车销量223.5万辆，同比增长3%。其中新能源销量132.6万辆，包括纯电动81.3万辆和插电式混动51.4万辆，分别同比增长2%和37%。分品牌看，吉利品牌销量175.1万辆，同比下滑2%，领克品牌19.6万辆，同比下滑19%，极氪品牌28.8万辆，同比增长101%。海外出口79.8万辆，同比增长169%。
　　《台州宣言》战略规划初显成效。我们认为《台州宣言》是吉利汽车面对经济环境和行业竞争做出的有力回应，也将指引吉利汽车全面战略转型，创造更高的成就。自2024年9月《台州宣言》公布以来，公司在销量规模、高端化、海外出口等方面已初步看到效果。
　　风险提示：新车销量风险，价格战风险，原材料涨价风险，贸易风险。