事件
　　10月29日，吉利汽车发布2026年三季报：2026Q3实现营收990亿元、同比+10%、环比+10%；归母净利润48.4亿元、同比+28%、环比-2%；核心归母净利润52.1亿元、同比+32%、环比+2%。
　　点评
　　1、收入端：销量同环比增长叠加销售结构优化驱动收入同环比增长。1）量：2026Q3公司销量81.3万台、同比+7%，环比+14%，其中出口32.3万台、同比+189%、环比+19%；分品牌看，极氪11.0万台，同比+108%，延续亮眼增长；领克5.2万台、同比-41%，银河35.7万台、同比+9%；2）价：单车ASP为12.2万元，同比+0.46万元，同比增长预计受销售结构优化拉动：出口销量Q3占比提升至40%，同比+25pct；极氪销量占比提升至14%，同比+7pct。
　　2、利润端：核心单车净利润同比提升。1）2026Q3毛利率为18.0%，同比+1.4pct、环比-0.4pct，同比增长预计是销售结构优化、降本有效对冲原材料成本上涨影响；2）费用率：2026Q3销售/管理/研发费用率分别为5.6%/1.5%/5.3%，同比-0.4/+0.0/+0.4pct；3）以核心净利润口径计算，2026Q3单车净利约0.64万元，同比+0.12万元，预计受益于出口占比提升、产品结构优化。
　　展望
　　1、出海有望持续高增：1）公司持续完善海外本地化制造网络，通过与福特、雷诺等国际车企开展产能合作加快海外本地化布局，西班牙瓦伦西亚合资工厂计划2027年投入运营；2026全年出口挑战百万级规模；2）出口新能源占比持续提高、欧洲等高势能市场占比提高、9X等高端车出海有望带来出口单车盈利向上；
　　2、新车型有望支撑销量增长：1）Q4预计有多款新车型上市，星瑞LPLUS、星越LPLUS、银河M8、领克900L等车型有望支撑销量持续增长；2）极氪9X、8X等高端车型有望持续贡献高盈利，预计后续仍有009光辉版、极氪7X等改款上市。
　　盈利预测、估值与评级
　　结合公司经营情况，我们预计公司2026-2028年分别实现归母净利润201/254/303亿元，公司股票现价对应PE估值为7/6/5倍，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　新能源汽车行业竞争加剧；新车型上市进度或销量不及预期等。