一、石脑油制成本持续上涨，乙二醇现货价格小幅反弹。据新华社德黑兰10月30日电，伊朗伊斯兰革命卫队海军30日发表声明说，两艘“违规”油轮在试图经由霍尔木兹海峡未经授权的航道通行时发生意外，后在海峡以南海域被拦停。据新华社科威特城10月29日电，萨那消息：也门胡塞武装发言人叶海亚·萨雷亚29日说，该组织使用导弹和无人机对沙特阿拉伯境内石油和民航设施及一处军事阵地多次发动袭击。霍尔木兹海峡非正常通行及俄乌冲突预计进一步加剧低价能源的供应短缺。根据同花顺金融，截至10月29日，中国山东地炼常减压开工率和独立炼厂产能利用率本期提升，国内主营炼厂常减压开工率和炼厂重整装置产能利用率小幅下降，继续关注后续低价原油可得性能否恢复。我们维持以下判断：原油及石油产品及部分化工品低库存现实预计仍能提供较强下方支撑，能源市场的非正常状态预计仍提供额外风险溢价。
　　二、乙二醇港口库存和社会库存本期同步下降。据ifind数据：截至2026年10月26日，乙二醇（MEG）华东地区港口库存为14.3万吨，较上期小幅下降2.2万吨。据mysteel数据：截至2026年10月30日，乙二醇（MEG）中国社会库存为131.37万吨，较上期小幅下降3.04万吨。
　　三、除DTY外，其他聚酯产品均利润压缩或亏损加剧。
　　四、乙二醇国内供应连续下降，直接下游需求负荷微幅提升。据CCF，乙二醇国内供应边际回落，到港预报四周移动求和本期持稳，聚酯负荷低位微幅提升。我们维持11-12月份聚酯低开工预期，Q4目前预估是国内外供应高位维持且旺季需求因原料低库存和高波动阻碍恢复而累库，但仍需根据海峡通行情况以及乙二醇即时估值对国内供应的影响进行调整。本期累库幅度预期环比上期预期收窄。
　　我们认为：乙二醇主要关注国内供应变化，因为10月乙二醇周度到港量已经回升到了6-7月份海峡短暂放开的水平，因此在沙特朱拜勒工业区装置重启之前，很难有进一步进口回升预期，而国内供应主要关注油制装置，煤制装置有开停车费用较高的因素影响短期的利润扩张和修复难以影响开停车决策。目前乙二醇仍是累库预期但累库幅度预期收窄，关注环比变化，预计波动较大。
　　风险提示：（1）乙二醇利润波动较大，国内供应或因利润压缩而扩大降幅；（2）中东局势及对霍尔木兹海峡实际通行情况仍需跟踪；（3）累库幅度收窄，现货价格小幅反弹，远月有国内供应动态调整预期及海外供应回升预期拉扯；（4）需求超预期继续下降风险；（5）中东地区战后停车装置开车情况需持续跟踪。